投融管退的价值实现，来自普华永道的经验之谈

　　6月23日（周四）晚20：00，普华永道中国企业融资与并购部主管合伙人、全球跨境服务中国主管合伙人、一带一路业务主管合伙人黄耀和，普华永道企业融资与并购部中国中部主管合伙人蔡凌，普华永道思略特中国运营管理咨询主管合伙人李健，共同分享如何在企业融资与资本退出中提升标的企业或资产的价值。本次活动在普华永道视频号、《中国企业报》中企视讯全程直播。

　　黄耀和表示，不同时间段、不同市场条件，甚至市场比较低迷时，普华永道能够持续地帮助企业用比较高的估值来引进投资者，尤其是国际投资者。这得益于一个强大、专业、经验丰富的团队和独特的运营模式。“他们深入了解企业的运营模式、运营特征，并从运营的各个环节找出可以提升价值的地方，而且将这些价值挖掘出来并实施，最终体现在未来的现金流以及价值估算的模型上，从而得到一个能够充分反映企业内在价值的估值。”

　　牵头交易顾问，深入价值创造全流程

　　蔡凌从标的资产的发现、投资者的选择，并结合投资人的关注点，充分挖掘资产潜在价值等方面进行了详细的阐释。在融资还是资产出售或剥离的过程中，精准能够找到投资人的关注点直接影响投资人最后的作价。蔡凌认为，投资人核心关注两大维度：一个是外部环境，包括市场规模、市场增速、行业集中度、政策环境、产业政策导向等，对所出售的资产或融资的业务增长有很大的影响；一个是企业内功，这个内功不是来自于某些系统或者某些报表上的数字，而来自于企业各个维度的业务发展情况，包括销售、生产，供应链，研发等，当然核心管理人员的稳定和后劲也非常重要，因为一个成功企业的运营总归是由人做出来的。

　　在确定投资人群体之后如何去运作这个融资或剥离流程？这就不得不提到普华永道的牵头交易顾问了。牵头交易顾问，会整合各个维度的咨询团队，将前面所聚焦的投资人关注点进行可操作的改善，尤其是在内功方面，将提升运营效率等专业服务贯穿于交易的整个生命周期。

　　普华永道企业融资与并购部团队作为牵头交易顾问，在市场上已经耕耘很多年，无论是国内独角兽企业的融资，还是头部企业的出海战略投资，也包括跨国企业在中国的收购以及战略性的剥离，都积累了丰富的经验，并且通过和普华永道咨询团队的合作，充分挖掘价值提升点，在融资和并购市场留下很多成功的案例。

　　和不同专业领域咨询团队的合作，让普华永道的牵头交易顾问在提供高水准的惯常财务顾问服务的同时，为融资方或者资产出售/剥离方能更预见性从业务自身找出可能的运营效率提升点，并给所确定的投资人群体带了极具说服力的提升方案，而这恰恰能给投资人带来系统性、客观性、专业性的运营提升信息，从而对标的资产或业务的未来EBITDA增长带来更正向的理解和判断。

　　“无论是并购基金的退出、跨国企业的战略剥离，甚至上市企业的非核心业务退出时，普华永道的牵头交易顾问都能带来不一样的价值提升交易顾问服务，更好地完成交易。”蔡凌说

　　价值识别+价值实现，推动客户价值提升

　　要创造价值，就要先寻找到价值点，量化这些价值点。那么如何发现价值点？李健对如何做到价值创造做了精彩的分享。他认为可以综合应用多种工具，例如打开制造型企业的财务损益表，里边的各项成本和分项收入都会成为审视的对象。包括原材料采购成本、制造费用、销售费用、行政成本和费用，以及销量和价格。这里边的价值点既包括成本的削减，也包括一些增长相关的举措，比如在短期内通过定价的调整和销售团队的能力提升来实现收入的增长。

　　整个价值点识别的过程中，通常会发现多个价值点，针对这些价值点计算就会形成商业案例，每个价值点会产生一个商业案例，最后价值点组合起来就会有一系列的商业案例。然后针对这些商业案例进行优先排序，选择时第一要看这个机会创造价值的幅度有多大，第二看实现价值创造难度有多高。同时，要看不同价值点的实施是否有前后逻辑关系。

　　“我们追求快速实施而见到效果，而不是追求理论上的完美答案。我们希望不仅能快速发现价值，更希望能推动企业快速实施这些价值点。”李健认为，价值创造过程中，有两个阶段，第一是价值识别，第二是价值实现。不同于其他中介机构，普华永道的运营咨询希望能参与到实施过程中。其他的中介机构通常是以交付PPT为终点，普华永道的运营顾问在过去的经历里有50%的时间或者50%的案例里，都实际参与到了这些价值创造。“一方面能够验证前期所发现的机会点的可行性。另一方面，我们期望通过价值点的实现，真正帮助客户企业实现转型。”